南边财经21世纪经济报说念特约撰稿王应贵

1月19日，周一，是众人沐日（马丁路德·金缅思日），好意思国金融商场休市，在四个交游日里，好意思国再度演出了过山车行情。天然周二（20日）因特朗普在应付媒体上发的推文而激勉商场悠扬，但个东说念主投资者确信特朗普终会临阵撤除（TACO）的买跌操看成周三和周四（21日和22日）的反弹行情打下基础。另外，好意思国商务部周四（22日）公布的第三季度GDP数据好于预期，但好意思联储有筹画所参考的中枢个东说念主耗尽支拨物价指数（PCE）高涨2.8%，为2023年11月以来的最高水平。

本周好意思股商场上，具有闲居代表性的圭臬普尔500指数跌0.35%，以蓝筹股为主的说念琼斯30种工业股票平均指数跌0.53%，以科技股为主的纳斯达克指数微跌0.06%。在其他商场，受好意思国信任危境影响，投资者避险操作意图杰出分解。好意思国十年期国债收益率收于4.239%，即涨0.19%；2月黄金期货（主力期货）收于4979.70好意思元/盎司，即涨8.36%；3月白银期货101.333好意思元/盎司，即涨14.45%；好意思元指数收于97.40点，跌1.81%；比特币收于89723好意思元，跌5.65%。

好意思联储链接减息但愿苍茫

2025年好意思国联邦政府史无先例的万古候停摆，导致迫切经济数据鸠合、整理和发布延后，金融商场无法了解到通货扩张的真正气象。

通胀方面，好意思国经济分析局（BEA）公布的最新数据清楚，好意思国11月PCE物价指数同比高涨2.8%，与预期执平；好意思国11月PCE物价指数环比高涨0.2%，与预期执平。剔除食物和动力价钱后的好意思国11月中枢PCE物价指数同比高涨2.8%，环比高涨0.2%，均合适预期。

11月份中枢PCE离好意思联储货币计谋的始终主见值2%依然很远，也与好意思国劳工部早些时候公布的CPI指数背离。如表，个东说念主耗尽支拨物价指数和中枢指数均为2.8%，商品价钱保执高涨势头，其中非耐用耗尽品（如食物、饮料、服装、鞋、汽油等基本民生品）价钱涨势较快；服务价钱指数变化走弱，但总体趋势不开朗。

经济方面，消失天公布的GDP数据则略好于预期，但细节并不乐不雅。个东说念主耗尽孝顺了2.34%，为2022年第一季度以来的最大值；净出口自己波动很大，对GDP孝顺频繁为负值，但2025年第二季度和第三季度流通两个季度分辩对GDP孝顺了4.8%、1.62%，这实属额外。淌若剔除净出口的额外值，那么第二季度和第三季度的GDP增长仅为-1.03%和2.78%。关税计谋显耀污蔑了好意思国经济的正常动手节律。

2025年第四季度的GDP论述本该公布了，但政府关门导致这一迫切数据公布时候延伸。最近几年，AI投资热拉动了固定资产投资限度，2024年第三季度至2025年第三季度，投资增长变化分辩为0.18%、-1.26%、3.79%、-2.66%、0.03%，增长趋于世俗了。AI投资趋势对往日经济增长后劲影响杰出大。

AI股不再受追捧，商场避险花样分解

2025年10月29日，META公布功绩后AI股票遭到商场抛售。自此以来，为止2026年1月23日，好意思国圭臬普尔500指数行业指数发生了迫切变化。率先，信息行业指数下落了7.5%，公用处事股跌5.5%。其次，工业股、材料股、动力股、医疗股、耗尽必选股、通信股指数分辩高涨了14.7%、14.5%、12.1%、9.3%、8.2%、4.2%。受大型生意银行功绩负担，金融股涨1.8%；耗尽可选品股、房地产股指数分辩涨2.3%、1.7%。

受AI投资热降温影响，科技八大龙头股涨跌不一。META（脸书）、微软、英伟达、博通分辩跌12.4%、14%、9.5%、17.1%；特斯拉和苹果分辩跌2.7%、8%。在八只股票中，唯一谷歌A和谷歌C均涨19.4%，巴菲特示范效应仍在推高股价。

当今，好意思国政府总欠债已达到38.65万亿好意思元，且本届政府涓滴莫得盘算推算入部下手处分财政赤字问题。相背，白宫运筹帷幄把军费开支预算增多到1.5万亿好意思元，与上一个财政年度的比较涨幅跳跃了50%。好意思国政府在委内瑞拉的霸权行为一经引起一些拉好意思国度的极大不安，格陵兰岛问题也导致好意思国与传统盟友谋划急切。好意思国的财政气象支撑不起其霸权无餍，大限度举债加重了还债压力，再一次“过度耗尽”国度信用。同期，好意思国政府叫停多项食物补贴与绿色动力补贴，还文牍退出数十家国际机构，以减少政府支拨。

为了弥补赤字，好意思国财政部提倡不再豁解任主权钞票基金和众人养老基金所享受的国债收益征税义务，促使外洋官方机构和机构投资者聘请非好意思元资产。好意思国政府的此举无疑自断财源。好意思国中始终国债利率企稳，涓滴莫得回落迹象，上周收盘时，10年期、20期、30年期国债收益率分辩为4.239%、4.794%、4.832%。

好意思国金融商场近期估量

当今好意思国公司财报季仍在进行中，科技巨头的功绩将决定股票商场的往日改革幅度。1月29日，好意思联储会议杀青后的计谋声明和鲍威尔的记者问答期间最值得投资者温雅。好意思国金融商场不再仅受宏不雅经济野心单寥寂分影响，格陵兰岛问题的执续发酵正在影响大欧好意思两岸的盟友谋划，致使可能波折作用于俄乌冲破的形态走向。总之，二战后好意思国主导建树的全球安全框架已出现分解裂痕。关税问题和格陵兰岛收购会对好意思国金融商场产生较大的负面影响。

处事商场和通货扩张是好意思国金融商场不灭的主题。从现存数据看，好意思国上个月的处事数据休戚各半，处事商场执续降温会扼制金融商场发扬。通胀仍未消退，最新PCE数据一经让商场更多地了解到物价变化的真正气象，好意思联储降息的预期进一步降温。

科技股一经失宠了，好意思国股票商场往日发扬还得看行业轮流。1月23日，昔日的芯片巨头英特尔预期，2026年第一季度的销售收入介于117-127亿好意思元之间，低于商场预期的销售收入125亿好意思元、每股收益5好意思分，收盘时股价大跌17.03%。AI投资热能否执续的一个要津身分在于，投资者更欢娱看到AI普及处事出产后果，落地行使，而不是寻求齐备的推理大模子。从近期看，地缘政事风险、处事商场变化、通货扩张走势和股票估值等身分将链接影响好意思国本钱商场走势。